官司太多樹(shù)敵太多，360上市困難重重

Win7之家（ m.airtaxifl.com）：官司太多樹(shù)敵太多，360上市困難重重

香港金融界的最新消息：周鴻祎在數(shù)天前，也就是10月下旬親身前往香港拜訪(fǎng)投行界，期望360盡快上市，但多家投行皆拒絕與周會(huì)面。不具名的香港投行高層稱(chēng)：360短期內(nèi)上市的可能很小。這意味著，360很可能在這場(chǎng)自己導(dǎo)演的艱難困境中彈盡糧絕。

為什么投行不看好360？

第一，360安全衛(wèi)士惹上太多官司。自從05年創(chuàng)立開(kāi)始，分別有瑞星、阿里巴巴、反流氓軟件聯(lián)盟、金山、百度、騰訊等多家公司起訴360。這會(huì)給上市帶來(lái)太多問(wèn)題，尤其是海外專(zhuān)門(mén)有靠跟上市公司打官司賺錢(qián)的專(zhuān)業(yè)法律機(jī)構(gòu)，在他們眼里，一旦360上市，將會(huì)是塊大肥肉。處理這些官司所需要的時(shí)間和繁復(fù)的流程，投行認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太大。

另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：美國(guó)與香港投行界與騰訊、百度、阿里巴巴這三家中國(guó)最大的上市公司都有業(yè)務(wù)往來(lái)，甚至重倉(cāng)持有。而這三家都與360有過(guò)官司。所以，投行界當(dāng)然不喜歡360這樣的“trouble maker”，害怕賠上了聲譽(yù)，更深一步，他們不愿意冒得罪騰訊、百度、阿里，而失去它們訂單的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，周鴻祎本人在海外投資界早已“聲名狼藉”。典型事件是與雅虎的恩怨。03年末周鴻祎把親手創(chuàng)立的3721，也就是中國(guó)的流氓軟件之父，賣(mài)給雅虎，并擔(dān)任雅虎中國(guó)總經(jīng)理。但后來(lái)周鴻祎被懷疑偷竊雅虎搜索技術(shù)，且與雅虎酋創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)反目成仇，被辭退出門(mén)。就在周鴻祎創(chuàng)立360后，則著手進(jìn)攻雅虎中國(guó)，由此與阿里巴巴交惡。當(dāng)時(shí)，阿里巴巴發(fā)文號(hào)召整個(gè)中國(guó)網(wǎng)絡(luò)業(yè)不與“流氓和強(qiáng)盜”為伍。

關(guān)鍵點(diǎn)是：得知周鴻祎在為再度創(chuàng)業(yè)融資時(shí)，楊致遠(yuǎn)親自出面，知會(huì)美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資商不要相信這個(gè)來(lái)自中國(guó)的“故人”。當(dāng)時(shí)中國(guó)媒體界對(duì)此廣為報(bào)道。據(jù)稱(chēng)，當(dāng)時(shí)360的估值和融資金額因此大幅縮水。

第三，360有收入，但沒(méi)商業(yè)模式，也就是缺乏上市所需要的“概念”。

360今年收入約3億人民幣，但其95%以上來(lái)自360瀏覽器，具體是：通過(guò)瀏覽器把流量分發(fā)給第三方網(wǎng)站，比如網(wǎng)絡(luò)游戲和購(gòu)物網(wǎng)站，以此賺取分賬。這對(duì)于上市來(lái)講有3個(gè)缺陷：

1. 沒(méi)有獨(dú)特的收入模式。分賬的方式在互聯(lián)網(wǎng)很普遍，比如收入是360數(shù)倍的迅雷和暴風(fēng)，都一直未能上市。

2. 沒(méi)有自己造血的能力，而是單純依靠第三方網(wǎng)站的分賬。之前360有20%以上的收入來(lái)自百度，但當(dāng)百度跟360成仇之后，這部分收入便迅速為零。目前，360有40%以上收入來(lái)自淘寶的購(gòu)物分賬，但阿里集團(tuán)之前跟360有過(guò)“深仇大恨”。這是一塊定時(shí)炸彈。周鴻祎之前對(duì)馬云放過(guò)話(huà)：君子報(bào)仇十年不晚。這句話(huà)想必馬云也聽(tīng)到了。不是不報(bào)，時(shí)候未到。

3. 收入過(guò)于依賴(lài)瀏覽器，而不是360的主業(yè)安全軟件。一旦瀏覽器被對(duì)手?jǐn)D兌，這塊收入立刻瓦解。

360為什么要在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上市？

第一，是360本身的需要。

奇虎360從成立到現(xiàn)在已經(jīng)5年，接近了風(fēng)險(xiǎn)投資的3-5年套利退出的心理期限。之前360融資3000萬(wàn)美金，就是為上市準(zhǔn)備。這5年來(lái)，百度、阿里巴巴、暢游等公司相繼上市，它們用誘人的期權(quán)不斷挖角業(yè)內(nèi)精英員工。為此，360一直實(shí)行更大強(qiáng)度的利益許諾，也就是用更大額度的期權(quán)和獎(jiǎng)金為條件，吸引精英加盟。據(jù)稱(chēng)，普通員工手持的股份在12%左右。

上市拖的時(shí)間越長(zhǎng)，這些員工的失望、壓力、和不穩(wěn)定性難免與日俱增。

最重要的是，當(dāng)百度和騰訊日益認(rèn)識(shí)到360對(duì)他們咄咄相逼的時(shí)候，已開(kāi)始加快對(duì)360的防衛(wèi)。之前，百度把360告上法庭，并企圖收購(gòu)金山和瑞星與360直接對(duì)抗，目前百度已經(jīng)著手研發(fā)客戶(hù)端，以取得與360安全衛(wèi)士客戶(hù)端直接抗衡的陣地。騰訊亦然，在幾個(gè)月前正式推出QQ電腦管家，大面積接管360的地盤(pán)。

就算是強(qiáng)人周鴻祎，也不可能跟百度和騰訊同時(shí)對(duì)抗而全身而退。所以，必須盡快。

第二，進(jìn)攻騰訊的需要。

360進(jìn)攻騰訊，需要耗費(fèi)大量的公關(guān)費(fèi)，用于搞定媒體、雇用網(wǎng)絡(luò)打手。據(jù)稱(chēng)此前，360每年的公關(guān)和推廣費(fèi)在3000萬(wàn)以上，而一旦開(kāi)戰(zhàn)，公關(guān)費(fèi)會(huì)成倍增長(zhǎng)，這對(duì)年盈利不足1億的360是個(gè)巨大的成本壓力。

一旦與騰訊正式交火，還需要大量的服務(wù)器、帶寬等一系列的技術(shù)開(kāi)銷(xiāo)，這種成本，上不封頂，完全取決于騰訊投入多少“重型武器”。

最重要的卻不是上面2點(diǎn)，而是：騰訊一旦反擊，很可能利用手中比如QQ群和Qzone的龐大的產(chǎn)品集群和流量，打擊360以及其瀏覽器的流量。第一，直接讓用戶(hù)選擇卸載360；第二，直接打擊360瀏覽器。這會(huì)瞬間減少甚至殲滅360瀏覽器的流量，其收入隨時(shí)隨之瓦解。

一旦360每月2500萬(wàn)人民幣的收入枯竭，也就只能靠外部輸血。但，誰(shuí)愿意輸血給一個(gè)與眾多互聯(lián)網(wǎng)公司交兵的、正面臨生死一戰(zhàn)的、名聲掃地的公司呢？更重要的是，上市的路已經(jīng)基本堵死了，誰(shuí)都知道，現(xiàn)在借錢(qián)給360絕對(duì)套現(xiàn)無(wú)期。中國(guó)古話(huà)是：救急不救窮。

這里再解釋下360難以上市的一個(gè)新變量：上市不僅需要概念和收入，更需要增長(zhǎng)的曲線(xiàn)。此前迅雷在08年的上市計(jì)劃被硬生生叫停，就是因?yàn)槠湓鲩L(zhǎng)停滯，投行界看不到前景。而將要開(kāi)始的騰訊反擊，必定會(huì)削弱360的收入；想在這個(gè)時(shí)候上市輸血，不可能。

看起來(lái)硝煙彌漫的戰(zhàn)場(chǎng)、不可捉摸的局勢(shì)，而如果拋開(kāi)細(xì)節(jié)、從大局觀(guān)，其結(jié)果，也許早已注定。